你是不是也刷到過(guò)這條新聞？京東突然宣布要在香港二次上市，這事兒可不像普通企業(yè)上市那么簡(jiǎn)單。一家早已在美股站穩(wěn)腳跟的科技巨頭，干嘛要跑回亞洲再敲一次鐘？難道就是單純?yōu)榱硕嗳邳c(diǎn)錢？還是說(shuō)背后藏著更復(fù)雜的商業(yè)棋局？

京東在港二次上市這個(gè)動(dòng)作，其實(shí)藏著互聯(lián)網(wǎng)巨頭們都在盤算的生存法則。去年阿里巴巴剛完成港股二次上市，現(xiàn)在京東也跟進(jìn)，這種巨頭間的默契動(dòng)作絕對(duì)不是巧合。咱們得先看看時(shí)間線——2020年6月18日京東正式登陸港交所，這個(gè)日子選得夠講究吧？正好是公司成立紀(jì)念日，也是年中促銷節(jié)點(diǎn)，這波操作直接把資本市場(chǎng)和消費(fèi)市場(chǎng)兩頭都點(diǎn)燃了。

中概股集體回家的秘密

美國(guó)證監(jiān)會(huì)這兩年對(duì)中概股的監(jiān)管越來(lái)越嚴(yán)，光是《外國(guó)公司問(wèn)責(zé)法案》就把不少企業(yè)逼得頭疼。這時(shí)候香港市場(chǎng)突然放寬上市規(guī)則，允許同股不同權(quán)架構(gòu)的企業(yè)二次上市，簡(jiǎn)直就是給這些科技公司開了條逃生通道。京東在港二次上市當(dāng)天，股價(jià)直接漲了3.5%，市場(chǎng)用真金白銀投了信任票。

有個(gè)數(shù)據(jù)特別有意思：京東這次在香港融資了345億港元，比早前阿里二次上市的880億少不少。但關(guān)鍵是這次發(fā)行價(jià)定在226港元，比美股折價(jià)不超過(guò)3%，這說(shuō)明投資者愿意用接近美股的價(jià)格買賬。這說(shuō)明什么？香港市場(chǎng)對(duì)內(nèi)地科技企業(yè)的估值體系正在重建，以前總被詬病的"估值洼地"正在消失。

融資背后的戰(zhàn)略陽(yáng)謀

別以為京東在港二次上市就為了錢袋子。看看他們的招股書，近三年研發(fā)投入超過(guò)300億人民幣，物流倉(cāng)儲(chǔ)面積從2017年的1000萬(wàn)平米暴漲到現(xiàn)在的2500萬(wàn)平米。這些燒錢的硬核投入，都需要持續(xù)的資金支持。但更關(guān)鍵的是地緣政治風(fēng)險(xiǎn)的分散，畢竟雞蛋不能都放在美股這個(gè)籃子里。

舉個(gè)具體例子，京東物流2021年要在香港建國(guó)際供應(yīng)鏈中心，光是這個(gè)項(xiàng)目就要砸進(jìn)去40億港元。有了香港上市平臺(tái)，后續(xù)融資搞海外擴(kuò)張明顯更方便。這就像在棋盤上提前占了個(gè)眼位，進(jìn)可攻退可守。

雙市場(chǎng)運(yùn)作的鯰魚效應(yīng)

現(xiàn)在京東同時(shí)在美股和港股交易，兩邊的投資者結(jié)構(gòu)完全不同。美國(guó)那邊主要是機(jī)構(gòu)投資者，香港這邊散戶占比更高。這種雙市場(chǎng)布局會(huì)產(chǎn)生奇妙的化學(xué)反應(yīng)——當(dāng)美股出現(xiàn)波動(dòng)時(shí)，港股能起到穩(wěn)定器作用；反過(guò)來(lái)香港市場(chǎng)的流動(dòng)性又能刺激美股表現(xiàn)。

有個(gè)細(xì)節(jié)值得玩味：京東二次上市后，港股通很快就把他們納入標(biāo)的。這意味著內(nèi)地投資者可以直接買京東港股，相當(dāng)于打通了資金通道。去年雙十一期間，京東港股成交量突然暴增三倍，明顯是內(nèi)地資金在搞事情。這種跨市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)效應(yīng)，才是二次上市帶來(lái)的真正紅利。

藏在財(cái)報(bào)里的關(guān)鍵線索

翻翻京東2020年三季報(bào)，有個(gè)數(shù)字特別扎眼——年度活躍用戶數(shù)沖到4.4億，單季凈增2420萬(wàn)。這增長(zhǎng)速度放在互聯(lián)網(wǎng)流量見頂?shù)拇蟓h(huán)境下，簡(jiǎn)直就像開了掛。但用戶增長(zhǎng)需要配套的基礎(chǔ)設(shè)施，京東物流現(xiàn)在90%的訂單能實(shí)現(xiàn)當(dāng)日達(dá)或次日達(dá)，這些都需要真金白銀砸出來(lái)。

二次上市募集的資金，有明確用途寫著要投入供應(yīng)鏈技術(shù)創(chuàng)新。比如他們?cè)谛郯残聟^(qū)搞的無(wú)人配送站，還有疫情期間大顯身手的智能倉(cāng)儲(chǔ)系統(tǒng)。這些項(xiàng)目短期可能看不到效益，但就像下圍棋做活眼，都是在布局未來(lái)十年的競(jìng)爭(zhēng)力。

繞不開的行業(yè)暗戰(zhàn)

阿里、京東、網(wǎng)易這些中概股扎堆回港上市，明面上說(shuō)是分散風(fēng)險(xiǎn)，暗地里都在較勁。香港恒生指數(shù)公司去年火速把阿里、美團(tuán)納入成份股，現(xiàn)在京東也進(jìn)來(lái)了。這些科技股在指數(shù)里的權(quán)重每增加1%，就能帶來(lái)約4億美元被動(dòng)資金流入。這種資本市場(chǎng)的排位賽，可比雙十一銷售額比拼刺激多了。

還記得2021年初那波中概股暴跌嗎？京東港股在那段時(shí)間反而逆勢(shì)上漲，這就是雙市場(chǎng)的好處。當(dāng)美國(guó)投資者因?yàn)檎唢L(fēng)險(xiǎn)拋售時(shí)，亞洲投資者反而覺得是抄底機(jī)會(huì)。這種錯(cuò)位競(jìng)爭(zhēng)帶來(lái)的緩沖空間，可能才是二次上市最值錢的地方。

說(shuō)到底，京東在港二次上市就像高手下棋時(shí)的妙手。表面看是多開個(gè)融資渠道，實(shí)際上是在重構(gòu)企業(yè)的安全邊界。當(dāng)全球化遭遇逆流，這種雙主場(chǎng)布局反而成為科技巨頭的標(biāo)配。下次看到哪個(gè)中概股又回港上市，別光盯著融資額看，得琢磨他們?cè)谶@盤大棋里落的是哪顆子。