這幾年中概股回港二次上市早不是新鮮事，可京東這波操作還是讓人忍不住想扒一扒——都2020年6月了，明明在美國(guó)混得風(fēng)生水起，為啥非要跑香港再敲一次鐘？這事兒背后可不止「多融點(diǎn)錢」這么簡(jiǎn)單...

?? 香港二次上市真的只是備用方案？

當(dāng)年京東在美股的表現(xiàn)其實(shí)挺穩(wěn)當(dāng)，市值長(zhǎng)期保持在900億美元上下。但2020年初那場(chǎng)瑞幸造假風(fēng)波，直接把所有中概股架在火上烤。美國(guó)SEC動(dòng)不動(dòng)就要查賬，搞得企業(yè)都像揣著定時(shí)炸彈。

這時(shí)候香港市場(chǎng)就變成了「避風(fēng)港」，不信你看數(shù)據(jù)：2019年至今有超過30家中概股回港，光是2020年上半年就有網(wǎng)易、京東、百勝中國(guó)扎堆掛牌。香港證監(jiān)會(huì)放寬同股不同權(quán)限制，簡(jiǎn)直就是給這些科技巨頭量身定做的逃生通道。

?? 融了300億港元就夠了嗎？

京東這次在香港募到約298億港元，數(shù)字看著挺唬人。不過你要是看過京東財(cái)報(bào)，會(huì)發(fā)現(xiàn)他們賬上現(xiàn)金儲(chǔ)備常年保持在600億人民幣以上。說白了根本不差這點(diǎn)錢，那為啥還要折騰？

這里頭藏著京東的「連環(huán)計(jì)」：
- 香港上市讓國(guó)際投資者能24小時(shí)交易，美股和港股之間無縫銜接
- 把股票當(dāng)「硬通貨」，方便今后并購(gòu)或股權(quán)激勵(lì)
- 東南亞市場(chǎng)布局需要離岸人民幣支撐，香港正是資金跳板

舉個(gè)實(shí)在例子，2021年京東物流獨(dú)立上市時(shí)，母公司股票直接成了質(zhì)押融資的香餑餑。要是沒有香港這個(gè)主場(chǎng)，哪能玩得這么溜？

?? 地緣政治下的生存智慧

中美貿(mào)易摩擦那幾年，中概股在美國(guó)就像走鋼絲。京東2014年赴美上市時(shí)哪想得到，六年后得給自己準(zhǔn)備Plan B。二次上市本質(zhì)上是個(gè)「雙保險(xiǎn)」，哪天真被美國(guó)摘牌了，香港這邊馬上能接住盤。

更雞賊的是香港市場(chǎng)的特殊性——既算境外市場(chǎng)，又受國(guó)內(nèi)政策影響小。京東這手操作既沒得罪美國(guó)投資人，又在祖國(guó)眼皮底下刷了存在感。你看后來《數(shù)據(jù)安全法》出臺(tái)時(shí)，在香港有上市通道的企業(yè)明顯更從容。

?? 京東二次上市真的只是缺錢嗎？

這個(gè)問題得掰開兩層看。表面上看融資確實(shí)重要，2020年京東凈利潤(rùn)暴漲245%，但重資產(chǎn)模式下物流倉(cāng)儲(chǔ)擴(kuò)建燒錢啊！當(dāng)年他們新建的亞洲一號(hào)智能倉(cāng)，單個(gè)造價(jià)就超過15億。

但往深了挖，戰(zhàn)略卡位才是核心。當(dāng)時(shí)阿里早就在香港上了市，拼多多在美股氣勢(shì)洶洶。京東要是沒抓住這波中概股回港潮，在資本市場(chǎng)的故事就少了個(gè)重要章節(jié)。后來的發(fā)展也驗(yàn)證了這點(diǎn)——2021年京東健康、京東物流分拆上市，香港這個(gè)融資平臺(tái)簡(jiǎn)直成了「造血干細(xì)胞庫(kù)」。

?? 二次上市給京東帶來了什么？

直接看數(shù)據(jù)最實(shí)在：二次上市后京東港股日均交易量穩(wěn)定在美股交易的30%左右，關(guān)鍵時(shí)刻還能反向帶動(dòng)美股價(jià)格。更關(guān)鍵的是獲得了「雙主場(chǎng)」優(yōu)勢(shì)——美國(guó)講科技故事，香港講消費(fèi)升級(jí)故事，兩套劇本切換著演。

舉個(gè)具體變化，2020年9月京東旗下子公司京東數(shù)科（現(xiàn)京東科技）啟動(dòng)科創(chuàng)板IPO時(shí)，集團(tuán)在香港的上市地位直接提升了子公司的估值預(yù)期。這種資本市場(chǎng)的「套娃效應(yīng)」，單靠美股可玩不轉(zhuǎn)。

站在現(xiàn)在回看，京東香港二次上市絕對(duì)算得上「教科書級(jí)操作」。既躲過了后來的中概股審計(jì)風(fēng)波，又為后續(xù)業(yè)務(wù)拆分鋪好了路。資本市場(chǎng)從來都是「未雨綢繆」的游戲，京東這步棋看似普通，實(shí)則藏著中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)出海的全套生存法則。下次再看到巨頭們搞什么「雙重主要上市」，可別光盯著融資金額——水面下的冰山，才是真家伙。